Фінансовий аналіз для інвесторів – як оцінити потенціал компанії

У світі інвестицій ризики неминучі. Тому, перш ніж вкласти гроші в існуючий бізнес, проводять фундаментальний аналіз діяльності, який дає змогу оцінити економічні, виробничі та управлінські критерії, показники фінансового стану, фінансової стійкості, ризики, визначити справедливу вартість компанії та ухвалити обґрунтоване рішення про короткострокові та довгострокові інвестиції. На етапі знайомства з проєктом інвестора цікавлять розмір інвестицій, «внутрішня вартість» компанії та ціна акцій, період окупності вкладених коштів.

Якщо «внутрішня вартість» буде вищою, ніж ринкова ціна на біржі, інвестора зацікавить участь у бізнес-проєкті, бо він недооцінений. Його ринкова ціна зростатиме, і інвестор отримає прибуток. У цій статті ми детально розберемо, що таке фундаментальний аналіз і як за його допомогою оцінювати фінансовий стан та інвестиційну привабливість компанії.

Що таке фінансовий аналіз і навіщо він інвестору

Фінансовий аналіз для бізнесу – інструмент управлінських рішень усередині компанії, а для інвестора – спосіб оцінити ризик і прибутковість, перевірити реальні грошові потоки та потенціал зростання.

Три основні форми фінансової звітності компанії

Фундаментальний аналіз – це метод прогнозування ринкової вартості підприємства на основі аналізу показників господарської діяльності та консолідованої фінансової звітності. Її вивчення допомагає провести аналіз підприємства, оцінити економічні, управлінські, юридичні ризики, пов'язані з інвестиціями, а також ризики відносин із постачальниками та підрядниками. Аналіз для інвесторів складається на підставі «Положення про бухгалтерський облік» та включає наступні елементи.

Бухгалтерський баланс відображає сумарну вартість активів і пасивів на конкретну дату. Складається наростаючим підсумком на кінець звітного періоду. Активи відображають ресурси, якими володіє компанія. Це основні фонди, товарно-матеріальні цінності, грошові кошти, готова продукція, дебіторська заборгованість контрагентів тощо. Пасиви показують джерела фінансування активів. До них належать статутний і додатковий капітал, нерозподілений прибуток, позикові кошти та інші довгострокові й короткострокові зобов'язання організації. Бухгалтерський баланс складається за принципом подвійного запису, згідно з яким будь-яка операція фіксується за дебетом та кредитом рахунків одночасно.

Звіт про прибутки та збитки демонструє інформацію про доходи та витрати компанії, її фінансове становище на конкретну дату. Доходи показують, яку суму заробило підприємство в результаті основної господарської діяльності, а також з інших джерел: здача приміщень в оренду, отримання відсотків і дивідендів тощо. Витрати – сума грошей, яку організація витратила на свою діяльність (сировину, зарплату, податки, амортизацію та ін.). Якщо доходи перевищують витрати, компанія отримує прибуток. Якщо витрати перевищують доходи, то фінансовий результат є збитком.

Звіт про рух коштів показує грошові надходження та їхні еквіваленти, а також витрати підприємства за певний проміжок часу. До грошових коштів належать готівка, надходження на банківські рахунки, депозити до запитання. Негрошові операції, такі як бартер, залік, дарування, обмін та інше, у звіті не враховуються.

Інвестиційний аналіз звітності – важливе джерело інформації для користувачів, яке дозволяє оцінити ефективність роботи підприємства. Основні показники фундаментального аналізу допомагають інвестору зрозуміти фінансовий стан компанії та ухвалити обґрунтоване рішення про інвестиції.

Усі три форми фінансової звітності є обов'язковими для більшості комерційних організацій в Україні, оскільки кожна з них розкриває різні аспекти господарської діяльності компанії.

Чому це важливо інвестору: баланс показує активи та борги, звіт про прибутки – ефективність заробітку, Cash Flow – наскільки ці прибутки реальні. Лише аналіз усіх трьох форм дасть повну картину.

Звідки брати фінансові показники компанії

Інформацію про фінансові показники компанії можна отримати з різних джерел:

• Бухгалтерські й фінансові звіти, відомості про показники діяльності підприємства, фінансові показники компанії, дивідендна політика та інші корисні дані зазвичай є на офіційному сайті компанії у розділі «Акціонерам та інвесторам».
• Фінансові новини й аналітика доступні на сайтах новин та аналітичних порталах, де публікується інформація про курси валют, результати біржових торгів, ділову активність, економічні прогнози та ін.
• Фінансові бази даних (державні реєстри юридичних осіб і фізичних осіб-підприємців). Містять інформаційні масиви, в яких є повні відомості про компанії-емітенти, учасників фондового ринку, власників великих пакетів акцій і цінних паперів.
• Фінансові звіти регуляторів. Відомості про фінансову звітність компаній доступні на сайті Міністерства цифрової трансформації України.
• Річні звіти та презентації. За запитом юридичних і фізичних осіб копії фінансових звітів можна отримати у Державній податковій службі.
• Аналітичні інструменти. Ознайомитися з фінансовою звітністю підприємств є можливість у реєстрах сервісів YouControl або Opendatabot.

Ми розглянули основні варіанти, звідки брати інформацію за фінансовими показниками компанії. Далі розповімо про деякі методи бухгалтерського обліку.

Бухгалтерський баланс (Balance Sheet)

Бухгалтерський баланс – форма звітності, що відображає майновий і фінансовий стан компанії на певну дату. Він потрібен власникам бізнесу, банкірам, кредиторам, інвесторам і замовникам, щоб зрозуміти, чи варто співпрацювати з цією організацією.

Баланс дає змогу оцінити фінансові показники для інвесторів, зрозуміти структуру активів і зобов'язань та виявити потенційні ризики.

Як аналізувати бухгалтерський баланс: вертикальний аналіз

Вертикальний аналіз балансу бізнесу – метод, при якому кожна стаття виражається у відсотках від підсумку балансу. Вертикальний аналіз для інвестора дозволяє порівнювати компанії різного масштабу й виявляти аномалії в структурі фінансів підприємства.

Що показує вертикальний аналіз балансу бізнесу:

• частку необоротних і оборотних активів;
• співвідношення власного капіталу й зобов'язань;
• зміни структури статей із року в рік.

Розглянемо приклад фундаментального аналізу компанії на основі її фінансової звітності. Зокрема, подивимось вертикальний аналіз балансу, який показує структуру активів і пасивів підприємства:

Для інвестора: скорочення частки необоротних активів з 48,5% до 5% і зростання дебіторської заборгованості до 38,7% – тривожний сигнал серед фундаментальних показників компанії. Нерозподілений прибуток впав втричі.

Як оцінити вартість компанії з балансу

Вартість компанії розраховують, коли мають намір її продати, купити або вкласти кошти. При цьому особливу увагу приділяють фінансовим показникам компаній для інвесторів, щоб оцінити реальні активи, зобов'язання та потенціал прибутковості. Залежно від цілей застосовують різні методи оцінки:

• Витратний – застосовують для підприємств, що володіють дорогими активами: будівлями, спорудами, устаткуванням, транспортом.
• Прибутковий – використовують для компаній з невеликими активами, але з високими доходами в минулому та прогнозованим повторенням прибутку – наприклад, IT-компаній.
• Порівняльний – застосовують, якщо є інформація про конкурентів.

Формула для розрахунку вартості компанії витратним методом:

Вартість компанії = Сума активів – Сума зобов'язань

Це виглядає так:

Виконуючи нескладні обчислення, можна визначити, що вартість компанії за даними балансу становить 30 377,3 грн (50 421,9 грн – 20 044,6 грн).

Що має насторожити інвестора: висока частка дебіторської заборгованості в активах, різке скорочення власного капіталу, знецінення або відсутність основних засобів, непрозора стаття «Інші поточні зобов'язання».

Звіт про прибутки та збитки (Income Statement)

Звіт про прибутки та збитки вважається одним із головних фінансових документів, що відображає ефективність роботи організації. Він дозволяє проаналізувати та оцінити:

• структуру доходів і витрат, їхній вплив на прибуток;
• рівень рентабельності та наявність резервів для подальшого розвитку бізнесу;
• ступінь фінансової стабільності підприємства.

Саме його вивчають інвестори, співзасновники, банки та контрагенти перед тим, як ухвалити рішення про співпрацю.

Як аналізувати звіт про прибутки

Проведення аналізу про прибутки та збитки не вимагає дотримання жорстких правил, компанія може самостійно вибрати набір підсумкових показників. Для цього можна використовувати методи, які належать до основних видів фінансового аналізу:

• Вертикальний – показує частку кожної статті звіту у виручці в натуральних показниках і відсотках.
• Горизонтальний – свідчить про абсолютні та відносні зміни у кожній статті звіту в порівнянні з базовим періодом.
• Розрахунок рентабельності – демонструє ефективність використання ресурсів організації для отримання прибутку.

Розглянемо приклад вертикального аналізу:

За цим звітом про прибутки та збитки можна зробити висновок, що за рік валовий прибуток у 2022 році в порівнянні з 2021 роком збільшився на 17,2% (365 755,7 / 311 999,3). Разом із цим збільшилася частка валового прибутку в загальній виручці. Аналогічно за рік зріс прибуток від продажу на 66,5% (69 330,2 / 41 651,3), його частка в загальному виторгу також зросла. За цими даними видно, що доходи від операційної діяльності компанії виросли, отже, бізнес активізувався. Також у сукупному доході виросли частки прибутку до оподаткування та чистого прибутку. Це підтверджує той факт, що організація спрямовує зусилля на розширення основної діяльності, тому може зацікавити інвесторів.

Як впливає прибуток на курс акцій

Вартість акцій компанії залежить від двох факторів:

1. Прибуток, отриманий при виробництві та реалізації продукції.
2. Дохідність, яку бажають отримати інвестори при купівлі акцій.

На прибуток впливають прибуток від реалізації та собівартість продукції. Дохідність (коефіцієнт EPS) визначається тим, яка частка чистого прибутку доводиться на одну звичайну акцію, що є в обігу. Чим вище EPS, тим більший дохід отримає інвестор і тим цікавіша йому компанія, а курс акцій зростатиме. Якщо EPS зменшується, отже, компанія працює неефективно і нічого не заробляє, тому інвестори позбавляються акцій, їхня ціна падає.

Показник EPS важливий для інвесторів, оскільки дозволяє:

• зіставити рівень прибутковості з вартістю однієї акції;
• зрозуміти, який дохід може принести купівля пакета акцій;
• оцінити інвестиційну привабливість компанії.

Впродовж року кількість акцій, що перебувають в обігу, може змінюватися внаслідок емісії або їхнього викупу, відповідно, EPS також змінюватиметься.

Для визначення доцільності інвестицій використовують групу показників: базовий EPS та розводнений EPS.

Базовий EPS показує, скільки прибутку, що підлягає розподілу, припадає на одну звичайну акцію. Розраховується за формулою:

Базовий EPS = (NP – PD) / CSO

Де NP – чистий прибуток організації; PD – дивіденди, виплачені за привілейованими акціями; CSO – кількість звичайних акцій в обігу.

Розводнений EPS – це прибуток на одну звичайну акцію з урахуванням можливої зміни кількості звичайних акцій в обігу. Він дозволяє інвестору зрозуміти, наскільки вартість акцій можна порівняти з доходом, який він міг отримати, та наскільки його дохід зменшиться, якщо кількість акцій збільшиться. Наприклад:

• за підсумками року організація отримала 200 000 грн чистого прибутку та спрямувала його на виплату дивідендів між 200 звичайними акціями;
• у цьому випадку базовий EPS однієї звичайної акції становить: 200 000 грн / 200 акцій = 1 000 грн;
• якщо компанія виплатить управлінському персоналу опціони, які можна обміняти на 300 звичайних акцій, їхня кількість збільшиться до 500 акцій;
• в результаті розводнений EPS зменшиться і становитиме: 200 000 грн / 500 акцій = 400 грн за акцію, отже, сума дивідендів стане меншою.

Інформація про кількість опціонів, які можна конвертувати у звичайні акції, відображається у квартальних звітах компанії.

Звіт про рух коштів (Cash Flow)

Звіт про рух коштів є обов'язковою формою бухгалтерської звітності. Він містить інформацію про те, як компанія отримує та витрачає гроші за певний період часу. Звіт показує, які грошові потоки проходять через організацію за трьома основними видами діяльності:

• операційна (різниця між надходженням і витратами коштів за операціями, пов'язаними з основною діяльністю);
• інвестиційна (різниця між купівлею і продажем основних засобів та активів компанії);
• фінансова (різниця за операціями, пов'язаними з отриманням і погашенням кредитів, виплатою дивідендів, випуском або викупом власних акцій).

Звіт допомагає проаналізувати результати діяльності компанії, її ліквідність, кредитоспроможність, платоспроможність і рентабельність.

Приклад складеного звіту про рух коштів умовної компанії з управління нерухомим майном:

У звіті відображено залучення коштів і виплати із зовнішнього фінансування. Насамперед це надходження від реалізації продукції, робіт і послуг, а також платежі за оренду, ліцензійні винагороди та комісійні за оплату послуг як посередника. Протягом року сума зросла на 27,5% (62 390 / 48 920). Водночас витрати компанії збільшилися лише на 15,3% (67 564 / 58 578). Це свідчить про те, що компанія має потенціал зростання, тому може становити інтерес для інвесторів.

Які показники Cash Flow важливі для інвестора

Cash Flow важливіший за прибуток, оскільки відображає реальні гроші компанії. Основні види грошових потоків:

• Operating Cash Flow свідчить про те, чи бізнес заробляє.
• Investing Cash Flow вказує, чи вкладає в розвиток.
• Financing Cash Flow демонструє залежність від позик.

Позитивний операційний потік має бути головним індикатором привабливості для інвестора.

Як інвестору використати фінансовий аналіз на практиці

Починайте з Cash Flow, далі зробіть вертикальний аналіз балансу, а потім – звіт про прибутки. Якщо після цих дій ви побачили «червоні прапорці»: від'ємний операційний Cash Flow при позитивному прибутку, борг понад 70% пасивів, різке скорочення власного капіталу, дебіторська заборгованість зростає швидше за виручку – варто внести корективи у способи ведення бізнесу.

FAQ